“汽车恒大论”甚嚣尘上，中国汽车的真相是什么？

【ZOL中关村在线原创观点】近日，汽车行业被一场突如其来的言论风波再度推向舆论中心。

5月中旬，长城汽车董事长魏建军在一次采访中语出惊人“汽车产业里的‘恒大’已经存在，只不过是没爆而已”，此论调一出，迅速登上热搜，随后部分媒体放大解读，一时间，关于“谁是汽车恒大”成了焦点。

恒大暴雷的阴影仍在，牵动着中国人对高负债、高杠杆的敏感神经。如今将汽车行业与恒大相提并论，不免引发市场的担忧与不安。那么，“汽车恒大论”真的站得住脚吗？它揭示的是行业的普遍风险，又或者只是一次被情绪放大的误读？

中国车企就是“恒大”？

我们知道，恒大暴雷留下了巨额负债，无形中会让人对企业的高负债率产生危机感。然而，在重资产、高研发投入的汽车行业，高负债本就是行业特性。

对此，比亚迪集团-品牌及公关处总经理 李云飞（微博名@不会武功的李云飞）近日在社媒上就给出过相应解读，同时还公开了全球主流车企公开的财报信息。

从公开信息来看，福特在2025年一季度的负债率为84.3%，通用为76.45%，大众为68.54%。再看国内，比亚迪负债率为70.71%，吉利是68.07%，赛力斯达到76.83%，上汽、长城也都在60%以上。总体来看，海外企业的资产负债率普遍维持在60%以上，甚至更高，同时和国外车企比起来，国内厂商不仅负债率更低，甚至还有进一步下降的趋势。

事实上，汽车产业负债率高，其实是其重资产、高投入特性的自然体现，可以说是一种行业常态，因此，将高负债简单等同于高风险，本身就是一种误读。如果这种误读只对准中国车企，着实不太公平。

中国车企不是“借债造梦”

另外，负债高低并不是决定企业财务健康的关键，负债结构才是。同时，看负债也要看有息负债，也就是需要偿还利息的那部分，才是真正体现企业财务压力的关键指标。

事实上，只要翻一翻财报就不难发现，丰田的有息负债高达1.87万亿元，占总负债的68%；福特为1.1万亿元，占比66%；大众也达到1万亿元，占比32%。相比之下，国内车企的有息负债比例显得克制得多。比亚迪有息负债仅为286亿元，在总负债中占比仅5%，为行业最低之一；吉利为860亿元，占比17%；奇瑞为211亿元，占比12%；长城为168亿元，占比12%。

所谓“恒大化”，典型的特征就是过度使用杠杆，现金流紧张、偿债能力薄弱，可我们对比中外主流车企有息负债占比，中国车企的债务结构更加健康，其负债仍旧以经营性负债为主，但自我造血能力强，发展节奏可控，与“恒大式”的高杠杆扩张模式有本质区别。

勇于接受挑战，更要摆正心态

中国车企的确正处于高速转型的关键时期，压力与挑战并存，行业竞争异常激烈，优胜劣汰的节奏也在明显加快。

今年一季度的核心经营数据已经说明问题，有的企业稳步提升，有的面临压力。或许正因为压力的存在，也开始出现了一些不同的声音，其中不乏因焦虑情绪被放大而产生的观点。

坦率说，很多时候这种论调不仅不能解决问题，还会消耗行业的信心和士气，也难怪连网友都看不下去了，纷纷排队在李云飞微博下开启了“云吐槽”模式。

诚然，行业焦虑确实存在，但更需要警惕的是，情绪一旦被放大，往往容易对本属正常的市场现象产生过度解读。

我们真正需要关注的问题，不是哪家企业一时高一时低，相比之下，我们更应该把目光放在以比亚迪、吉利、奇瑞为代表的中国车企身上——它们一路走来，靠的从不是炒作，而是扎扎实实的硬实力。我也相信，只有这样的企业，才能走得更稳、更远。